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      供應鏈金融項下汽車零部件行業風險分析

      作者:admin     點擊:702      時間:2020-10-27

      汽車產業是經濟的戰略性、支柱性產業,汽車產業的高速發展,對制造業發展、就業和促進消費升級發揮了重要作用。目前,汽車工業在美國、德國、日本、韓國等發達國家的增速已經下滑,而中國的汽車工業也增長乏力。

       
      從供應鏈公司的角度分析,汽車產業供應鏈金融的切入點大致可分為兩種:一種是以整車廠上游的汽車零部件及配件的制造廠商為融資對象。由于零部件廠商與整車廠的議價能力較弱,回款賬期一般都是“6+6或6+3”模式,比較適合承做類似保理融資、商票貼現、訂單融資等融資方式;另一種是以汽車經銷商為融資對象的供應鏈金融,依靠經銷商汽車庫存承做存貨質押融資、汽車合格證質押融資等融資方式。
       
      隨著國內汽車市場銷量逐年萎縮,推薦供應鏈公司開展汽車零部件供應鏈融資。汽車零部件行業供應鏈融資主要風險有以下幾種。
       
      一、行業風險

      受國內經濟下行影響,汽車產業從2018年7月開始下滑,市場銷量連續下滑超過25個月。根據乘聯會數據顯示,新冠肺炎疫情、洪災的雙重影響,2020年上半年乘用車終端零售銷量783.6萬臺,同比大幅下滑26.3%;尤其新能源車銷量29.5萬臺,銷量同比下滑47.7%,直接腰斬;2020年汽車整體銷量預計將下滑超10%。

       

      而汽車零部件行業嚴重依賴于整車配套市場,受汽車市場低迷拖累及上游原材料價格上漲等多方因素的影響,零部件行業呈現下滑趨勢,目前零部件企業的并購、拆分及重組已成常態。因此供應鏈公司在考慮自身承受損失能力情況下,應設置汽車零部件行業的授信限額。

       

      二、地域風險

      我國汽車零部件行業已經形成了長三角地區、環渤海地區、珠三角地區、東北地區、華中地區及西南地區六大汽車零部件產業集群。從地域來看,江浙滬等地零部件企業發展基礎雄厚,占比超過60%,河南、陜西、四川等地逐漸興起。

       

      零部件廠商在向整車廠供貨前,不僅要取得汽車行業質量管理體系認證,并且經過整車廠反復的試裝和驗證,才能成為候選供應商。整車廠在確定供應商名單后,一般會避免因頻繁更換供應商而與供應商保持較為穩定的合作關系。

       

      供應鏈公司在提供融資時,應判斷融資方所在地是否在整車廠產業集群內;融資方是否已進入整車廠的供應鏈;為避免地區風險,還應設立地區授信限額,避免因地域授信發放過于集中而引發的風險。比如本次受新冠肺炎疫情影響,湖北1,300家汽車零部件企業停工停產對全球汽車工業大面積停產產生重大影響。

       

      三、供應商風險

      目前,國內汽車零部件行業已形成以整車廠為核心、以零部件供應商為支撐的金字塔形多層級配套供應體系。一級供應商提供的產品一般為總成件,二級供應商提供產品為一般部件,三級供應商提供產品為一般零件,國內大多數企業都是二、三級陣營。

       

      據乘聯會數據顯示,2020年上半年,上汽集團、長安汽車、吉利汽車、東風集團、一汽集團、北汽集團、長城集團、奇瑞汽車、江淮汽車和比亞迪上述十家集團共銷售435.99萬輛,占中國品牌汽車銷售總量的84.53%,近年來汽車銷量不斷向頭部企業集中。供應鏈公司對于融資對象應限定為進入上述十大整車廠的供應商(重點應放在二、三級供應商)或已進入整車廠供應鏈內的零部件廠商的上游供應商。

       

      四、政策風險

      近年來,從工信部、交通運輸部、發改委等部門陸續發布《中國制造2025》、《能源技術革命創新行動計劃(2016-2030年)》、《智能汽車創新發展戰略》等各項政策,到2020年雙積分政策的修訂落地、2020年兩會新基建提出的“建設充電樁,推廣新能源汽車,激發新消費需求、助力產業升級”政策趨勢來看,傳統燃油汽車將會逐漸淘汰,未來我國純電動車和燃料電池汽車將主導我國新能源汽車市場。

       

      供應鏈公司選擇項目時,應降低零部件產品僅適用于傳統汽車的廠商授信額度比例,如傳統的變速箱、發動機等生產廠商,相應提升在“電動化、智能化、網聯化、輕量化”上研發創新的零部件廠商授信金額,如動力電池、電機、汽車電子、智能化零部件生產廠商。

       

      五、信用風險

      供應鏈貿易融資最核心的風險是核查貿易背景的真實性,融資風險主要分虛假貿易、重復融資兩大類。

       

      其中貿易虛假主要表現為:虛構貿易;銷售量規模與經營規模不匹配;購銷合同或增值稅發票虛假、購銷合同或增值稅重復使用,多次開票等等。

       

      供應鏈公司針對貿易真實性核查的最優選當然是能夠得到下游整車廠商確權憑證,如果整車廠商無法確權,供應鏈公司應審查至少36個月以上雙方完整交易記錄的原件,判斷是否符合“三流合一”的原則,即資金流(如銀行流水、承兌等),信息流(購銷合同、發票、驗貨報告等)和物流(貨物流轉單據)匹配。

       

      判斷是否合理,如零部件廠商的融資需求是否合理,是否有過度折讓、返現等條件,原材料價格是否在可以接受的波動范圍之內,根據行業特點、淡旺季規律分析采購行為是否違背了行業規律,融資期限是否與交易期限匹配等等。

       

      而針對重復融資,供應鏈公司應做到掌握融資單據的原件,在應收賬款質押登記公示系統內登記債權等方法來規避風險。

       

      區塊鏈技術的引入,使得汽車行業從生產制造到后市場等都將發生根本性改變。在汽車零部件供應鏈內引入區塊鏈技術,供應商之間可以查詢合同信息、供貨發票信息,同時還有服務、物流信息,以確保整個貿易的真實性。供應商拿到主機廠的應付憑證后,可以通過金融機構來獲取資金。對金融機構而言,通過區塊鏈技術,有利于減少資產方和供應鏈公司之間的信息不對稱,有助于金融機構開展汽車供應鏈金融業務。

       

      六、財務風險

      據上市公司審計報告數據顯示,2019年全年,139家上市零部件企業總體營業收入共計8,082億元,同比增長1.34%,較往年增速大幅下滑。在汽車市場下行壓力襲來,作為上游零部件企業也難以獨善其身,增速下滑并非預期之外。

       

      營收方面,濰柴動力、華域汽車兩家企業堪稱零部件行業“雙子星”,2019年營收分別達到1,743.61億元和1,440.24億元??傮w來看,行業內20%的上市零部件企業占據了80%的營收份額。但汽車零部件行業呈現增收不增利的景象,2019年行業營業利潤385億元,較2017年最高峰608億元接近腰斬;凈利潤317億元,較2018年下滑35%,與2017年的528億元峰值比更是下滑了40%以上;而且2019年行業毛利率中位數23.23%,凈利率中位數5.51%,毛利率與凈利率已連續四年下滑,凈利率更是逐年巨幅下滑15%,行業整體盈利能力下滑。

       

      而伴隨著盈利下降,零部件行業的舉債金額卻每年上漲,2019年的財務費用支出54.28億元,較去年同期增長了23%。且2019已獲利息倍數中位數6.21,較2018年下降了30%,較2017年的12.74亦接近腰斬,行業償債水平明顯弱化。同時行業運營能力的存貨及應收賬款周轉率均有不同程度下降,2019年應收賬款增長率中位數4.03,存貨周轉率中位數3.60。

       

      對供應鏈公司而言,因整體行業下滑趨勢,應控制行業授信額度,且汽車零部件小微企業為主,融資對象主要考慮財務記錄完整真實,財務狀況良好的企業。

       

      七、商糾風險

      合格的應收賬款是保理業務開展的基礎,也是保理融資的第一還款來源。實務中常見的商業糾紛主要是賣方交貨逾期、買方對貨物質量異議、買方惡意拖欠貨款、合同條款在執行中存在爭議、不可抗力引起的糾紛等。但也有賣方為拖欠融資款,與買方串通,惡意商糾而去法院仲裁訴訟的情形。為避免因買賣雙方商糾危及保理融資款的安全,推薦供應鏈公司在基礎合同增加買賣雙方放棄合同糾紛及抗辯權條款、得到整車廠確權憑證、采用仲裁訴訟等方式保障自身權益,避免因商糾導致保理款無法回收。

       

      供應鏈公司在選擇項目時,融資對象應選擇雙方有36個月以上連續完整交易記錄,進入整車廠供應鏈的零部件廠商(重點應為二、三級供應商)或零部件廠商的上游供應商。在提供融資時,應判斷項目來源地,充分評估零部件行業下行風險、地域風險、供應商風險、政策風險、信用風險、財務風險、商糾風險等風險因素,保證融資款項回收安全。

       

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